期货现货行情回顾：本月美豆走出了类似w型的走势，行情可分为四段

　　第一段是月初第一周，受到主要是受到了宏观和原油方面的拖累，另外阿根廷产区天气预报显示有降水出现，价格下跌；第二段是1月6日至1月18日，因USDA一月供需报告利多，价格出现连续上涨的行情，原油价格的上涨也给美豆带来利多；第三段是1月19日至1月24日，因原油价格高位回落，以及阿根廷天气继续改善的影响，美豆价格回落至1490左右的位置；第四段是1月24日至月底，美豆价格出现回升，主要是受到了美豆出口销售报告表现良好的提振。

　　市场情况：美豆单产和出口下调，库存消费比下降利多美豆

　　国际方面，USDA一月供需报告数据利多，本次报告中美国平衡表调整超出市场预期，单产下调至49.5蒲式耳/英亩，压榨未作调整，出口由20.45亿蒲式耳下调至19.9亿蒲式耳，结转库存由2.2亿蒲式耳下调至2.1亿蒲式耳。

　　南美方面，巴西旧作产量由1.27亿吨上调至1.295亿吨，新作产量由1.52亿吨上调至1.53亿吨，阿根廷新作产量下调至4550万吨，低于市场预期的4650万吨。

　　国内方面，截至1月13日的一周，国内油厂大豆库存377.65万吨，上周392.99万吨，油厂豆粕库存47.62万吨，上周为58.85万吨，压榨为207.54万吨，上周为199.15万吨。

　　截至1月13日的一周，沿海菜籽库存41.3万 吨，上周32.2万吨，沿海油厂菜粕库存0.9万吨，上周为1.9万吨， 压榨 为9.4万吨，上周为 10.5万吨。

　　核心因素：

　　1.南美大豆天气炒作时间窗口缩窄

　　1月份市场价格主要跟随宏观原油以及南美天气波动，从目前的情况来看，巴西天气继续保持良好状态，USDA也将巴西新作产量上调至1.53亿吨，符合当前的天气情况，巴西的增量其实也足以弥补阿根廷减产带来的供应缺失。

　　阿根廷方面，1月份的降水情况比预期略好，而从天气预报的情况来看，干旱的情况有望继续缓解，从阿根廷大豆优良率的情况来看也有改善，由之前的3%上升至7%。美豆受南美天气支撑继续上涨的动力有限，虽然短期内市场仍会围绕阿根廷天气进行交易，但随着时间的推移，时间炒作的窗口在逐渐缩窄，不看好后续美豆的上方空间。

　　2.卖压将会逐渐出现

　　巴西大豆新作收割已经开始，根据agrural数据显示，截止1月19日，巴西大豆收割率为1.8%。在巴西收割推进之后，新作的增量压力将会超过阿根廷干旱带来的利多。值得注意的是，今年巴西新作销售进度仍然偏慢，近期雷亚尔又升值至5.05附近，可能短期内巴西卖货积极性都不会太高，因此卖压释放的幅度和速度可能受限，所以价格面临的压力短期内可能会缓慢体现，但是在当前的情况下来看，美豆上方再次突破1550美分比较困难。

　　一月下半月美豆出口情况表现良好，19日的那一周190万吨的出口量好于去年同期的159万吨，新增销售115万吨也好于去年同期，在巴西豆出口季到来之前，美豆加速抢占近期的出口市场。总体来看，未来的主要压力还是会来自于巴西大豆出口卖压，但压力的体现可能不会太急，价格回落的速度可能比较慢。

　　3.国内豆粕供需两淡

　　国内大豆和豆粕的供需情况与去年四季度相比出现了完全不同的情兄，之前的紧张格局已经得到充分的缓解。即便说2-3月份国内大豆到港略低，但近期榨利明显改善，上游的采购意愿增加，4月份之后随着巴西的大量到港，国内大豆预计不缺货。

　　消费方面，菜粕和杂粕的替代对豆粕的价格有压力，另外生猪养殖利润的回落不利于饲料中豆粕添加比例，已经从之前的高点下调回11-12%左右。节后进入季节性淡季之后，消费可能表现不佳。总体来看，二月份预计豆粕供需两淡，价格主要跟随美豆波动，但走势还将弱于外盘。