春节期间，阿根廷依旧有大豆未完成播种，且干旱天气持续，继续令商业基金购买国际豆类期货，我国进口大豆成本居高不下亦支撑了豆粕价格。只不过，随着巴西大豆收割活动的展开，预计国内2月、3月份采购南美大豆的节奏或加快，并且豆粕需求较年前偏淡，豆粕短期内仅以高位振荡看待。

　　阿根廷干旱仍是焦点

　　过去的几周，南美部分大豆产区迎来一定降水，但对阿根廷大豆产区干旱缓解有限，并且巴西南部亦有小部分地区显示略有干燥，国际机构继续调减南美大豆产量的预期，从而为国际大豆期货价格带来强有力支撑。虽然当前市场普遍认为巴西大豆产量将处于1.4亿—1.5亿吨，较上年度增产显著，但其目前仅收割6%左右，在其大量上市、挤占美国大豆出口份额之前，市场仍会以押注阿根廷减产为主。

　　美国大豆出口依旧良好

　　在过去的半个月里，美国大豆出口依旧强劲。数据显示，自1月20日以来，美国在约不足10个交易日里，共出口销售了近180万吨大豆，其中八成为中国及未知目的地（通常为中国客户）采购，且多为2022/2023年度交付。而在此前，截至1月19日当周的周度出口销售报告显示，美国大豆出口销售了114.57万吨，其中约94万吨为中国买家。可见，未来一至两个月里，我国到港大豆仍以美国大豆为主，且数量仍较充足。这一方面继续支持国际大豆，尤其是美国大豆的价格，另一方面保障了我国进口大豆以及豆粕的供应，我国豆类价格或弱于国际。

　　豆粕需求较春节前降低

　　当前，巴西新季大豆已经开始收割，但尚未大量上市，我国亦未大量展开采购。我国近期集中采购美国大豆，一方面是由于我国存在一定的进口豆采购需求，另一方面是由于国际运费有所下滑，一定程度上抵消了美国大豆成本升幅。根据统计，我国进口2月船期美国大豆理论到港成本约为5150元/吨，较一个月前上涨20元/吨，而我国进口巴西大豆理论到港成本约为4980元/吨，较一个月前降低40元/吨。由于我国进口大豆到港成本并未显著跟涨，油厂的压榨利润仍较理想，我国进口大豆压榨量继续维持高位，国内豆粕库存保持在60万吨附近。

　　春节期间，我国生猪价格持续下滑，甚至部分养殖板块的上市公司发布了相关亏损公告。数据显示，过去一周我国豆粕的未执行合同约为252万吨，较春节前的一周减少了15.4%，豆粕表观消费量为155万吨，较春节前的一周减少超过8.5%。目前，国内生猪等养殖利润不佳，且经过年前的出栏，当下国内生猪等存栏数据相对较低，即便部分养殖企业着手进行补栏，但短期仍难扭转豆粕正处于需求淡季的现状。

　　综上所述，目前国际市场聚焦阿根廷干旱题材，但随着巴西大豆临近上市，南美题材亦将逐渐淡化。相对地，近期美国大豆市场依旧受到南美天气及其出口强劲支持，但大豆“搬家”至我国，令我国豆粕行情弱于国际。因此，一旦外盘豆类价格转为振荡或变弱，我国豆粕亦将更甚。就交易而言，当前的豆粕市场，并无明确单边行情，谨慎交易为宜。