上周，小麦价格整体呈震荡偏强态势、先跌后涨，其中山东地区制粉企业小麦收购价格的上调可能会更明显一些。截至上周五（10月13日），山东地区小麦到厂价格的涨幅一般在0.05-0.01元/斤，河北、河南两省制粉企业报价涨跌互现，而江苏、安徽等地企业报价多以下调为主。不过目前来看主产区各企业调价幅度都不算太大，现阶段小麦购销偏淡，基层购销重心更多的向新季玉米倾斜，那么正处政策空窗期的小麦，后续行情将如何运行呢？还能持续看好吗？贸易商的库存小麦又该何时出手呢？

  　　供给偏宽，需求弱势

 　　虽然现阶段各持粮主体对小麦后市仍以看涨为主，大多选择挺价惜售，但我们需要知道目前的市场远没有到缺小麦的地步，反而随着秋粮的大量上市，不少贸易商，尤其一些库存体量较小的贸易商选择逐步释放库存，转战新季玉米，毕竟目前库存小麦已经有了较大的利润空间，所以这个时候退场的贸易商其实并不在少数。而对制粉企业来说，今年面粉走货一直不算理想，旺季不旺的特征较为明显，因此节后以来对小麦需求也一直相对疲软。目前小麦价格较开秤价格涨幅较大，截至上周五，主产区制粉企业小麦收购价格多在1.52-1.56元/斤，各企业收购积极性一般，因此认为短期内小麦价格大涨的动力并不充足。

 　　拍卖延期，投放减少

 　　当前小麦市场正处于政策空窗期，自从今年九月底小麦最低收购价格公布以来，市场都在观望最低价小麦的投放，但截至上周公告一直没有披露。我们认为陈粮拍卖大概率将会延期，在目前小麦需求相对弱势，价格的坚挺很大程度上依靠贸易商挺价的情况下，拍卖的推迟无疑表明了政策上对小麦市场的利好。那么，本次陈粮投放的规模也会相对较小，因此预计最低价拍卖可能不会让小麦价格承受过大压力。

 　　饲用受阻，优质优价

 　　新季玉米逐步上市，且主产区多数地区基本确定丰产，农户售粮意愿较高，玉米价格大幅回落。而近期因生猪养殖仍在亏损区间徘徊，豆粕价格也有明显回调，这些都导致了饲用小麦，即芽麦等非标准品小麦需求受到直接影响。受访的很多贸易商都反映芽麦走货不畅，周边不少饲料厂已停止收购小麦。而现阶段质优小麦价格依然稳定，贸易商也对这类小麦库存更加惜售，毕竟今年质优小麦较为稀缺的观点已达成市场共识，因此后续小麦市场优质优价的情况可能会愈加明显。

 　　综上所述，笔者认为短期内小麦价格或将延续震荡态势，目前市场上的利好因素可能并不足以支撑小麦价格持续上涨。而长期来看，小麦仍以看涨为主，尤其质优小麦价格理论上仍有上涨空间。目前对于多数贸易商来说，库存小麦已然有了不错的利润，选择有序走货直至清空库存没有任何问题；而对于计划长期挺价的贸易商，后续应关注陈粮投放情况，以及年底面粉消费情况，盲目追高并不可取。